Ein bekannter On-Chain-Analyst schlägt Alarm: Die aggressive Bitcoin-Strategie von Strategy (ehemals MicroStrategy) birgt das Risiko eines katastrophalen Zusammenbruchs. Dieser könnte laut der Analyse sogar den Kollaps von FTX übertreffen. Was steckt hinter dieser alarmierenden Warnung?
In einer brisanten Analyse warnt der On-Chain-Experte OxChain vor einem potenziellen, katastrophalen Zusammenbruch des Unternehmens Strategy, das vielen als Bitcoin-Proxy-Firma unter Michael Saylor bekannt ist. Laut OxChain könnte dieses Ereignis den berüchtigten Kollaps von FTX in den Schatten stellen und weit reichere Konsequenzen für den Kryptomarkt haben. Er beleuchtet die aggressive Bitcoin-Strategie von Strategy und zieht besorgniserregende Parallelen zu einem Ponzi-Schema. Seit 2020 hat sich Strategy von einem Softwareunternehmen zu einem der größten Bitcoin-Halter entwickelt und sitzt derzeit auf etwa 582.000 BTC.
OxChain bezeichnet Strategys Ansatz als „zyklischen Finanzkreislauf“, stark angetrieben von Hebelwirkung und Schulden, der nur funktioniert, solange Bitcoin im Preis steigt.
Der Analyst argumentiert, dass diese beeindruckenden Bestände nicht allein auf Überzeugung basieren, sondern auf Kapitalbeschaffung durch Aktien- oder Anleihenverkäufe, gefolgt von Bitcoin-Käufen, die wiederum den Aktienkurs steigern, um neues Kapital zu generieren. Mit Plänen für einen weiteren 1-Milliarden-US-Dollar-Aktienverkauf erhöht Strategy das eingegangene Risiko signifikant. Dies stellt laut OxChain eine gefährliche Abhängigkeit vom steigenden Bitcoin-Preis dar.
OxChain hebt hervor, dass der durchschnittliche Ankaufpreis pro Bitcoin bei etwa 70.000 US-Dollar liegt. Ein signifikanter Preisrückgang unter diesen Wert würde den Wert von Strategys Schatz, der auf etwa 25 Milliarden US-Dollar geschätzt wird, schnell dezimieren. Obwohl Saylor öffentlich beteuert, niemals Bitcoin zu verkaufen, könnten Buchhaltungsrealitäten und Risikomanagement das Unternehmen zum Handeln zwingen. Erst im ersten Quartal 2025 verzeichnete Strategy nicht realisierte Verluste von 5,9 Milliarden US-Dollar, was die extreme Volatilität der Vermögenswerte zeigt.
Unter dem neuen Rechnungslegungsstandard ASC 350-60 muss Strategy den fairen Wert seiner Bitcoin-Bestände melden, was eine Verbergung hinter dem Buchwert ausschließt. Diese erhöhte Transparenz hat bereits zu rechtlichen Konsequenzen geführt. Aktionäre haben eine Sammelklage eingereicht, in der sie Strategy vorwerfen, die mit der Bitcoin-Volatilität verbundenen Risiken verschwiegen zu haben, während aggressiv Kapital beschafft wurde. Dies unterstreicht die finanzielle Fragilität des Unternehmens trotz seiner großen Bitcoin-Position.
Zudem schwindet laut OxChain Strategys Bedeutung als Zugangspunkt für Bitcoin. Insbesondere institutionelles Kapital fließt zunehmend in transparentere und reguliertere Optionen, wie den BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT), der bereits rund 70 Milliarden US-Dollar verwaltet. OxChain betont, dass IBIT im Gegensatz zu Strategy, das mit Verwässerungsrisiken und begrenzten Sicherheitsvorkehrungen konfrontiert ist, eine stabilere Anlageoption für Bitcoin-Exposition bietet.
Ein Sturz von Strategy hätte weitreichende Folgen. Mit 2,77% des gesamten Bitcoin-Angebots könnte eine Liquidation Schockwellen auslösen und das größte Liquidationsereignis der Geschichte werden.
Letztlich sei Strategy kein Held oder Bösewicht, sondern ein Risikovektor, der stark von Hebelwirkung und Marktstimmung abhängt. Strategys jüngste Käufe von weiteren 7.390 Bitcoin im Mai 2025 für rund 764,9 Millionen US-Dollar erhöhten den durchschnittlichen Ankaufpreis auf 69.726 US-Dollar. Diese ambitionierte Strategie birgt erhebliche Risiken, besonders da die Käufe in einer Phase erhöhter Volatilität stattfanden und der Bitcoin-Preis vom Höchststand gefallen war. Dies positioniert das Unternehmen prekär, sollte der Markt weiter schwächeln.
Auch wenn Konferenzen wie „Bitcoin for Corporations“ die transformative Wirkung von Bitcoin auf Unternehmenskassen betonen und Saylor die Integration in Bilanzen preist, bleibt die finanzielle Realität von Strategy fragil. Die ständige Notwendigkeit, neues Kapital zu beschaffen, um die Positionen zu halten, schafft ein hohes Risikoprofil. Der mögliche Zusammenbruch könnte tiefgreifende Auswirkungen auf den Kryptomarkt haben. OxChains Warnungen und die jüngsten Entwicklungen unterstreichen die Notwendigkeit einer sorgfältigen Risikobewertung und solider Finanzpraktiken in der Kryptoökonomie.
