Der synthetische Dollar USDe von Ethena hat seit einem Marktrückgang im Oktober 2024 einen signifikanten Wertverlust erfahren. Die Marktkapitalisierung fiel um bis zu 8,3 Milliarden US-Dollar, was einem Rückgang des Angebots um über 40 % entspricht.
Ethena’s USDe, ein auf der Ethereum-Blockchain basierender synthetischer Dollar, zielt darauf ab, eine native Krypto-Geldsolution ohne Abhängigkeit von traditionellen Bankensystemen zu bieten. Im Gegensatz zu herkömmlichen Stablecoins, die durch Fiat-Reserven gedeckt sind, sichert USDe seinen Wert durch Delta-Hedging-Derivatpositionen gegen vom Protokoll gehaltene Sicherheiten wie Ethereum, Bitcoin und liquide Stablecoins (USDC, USDT).
Die Marktkapitalisierung von Ethena’s USDe erreichte Anfang Oktober 2024 einen Höchststand von fast 15 Milliarden US-Dollar. Bis zum November 2025 sank dieses Angebot auf rund 8,5 Milliarden US-Dollar, was einem Verlust von etwa 6,5 bis 8,3 Milliarden US-Dollar in etwas mehr als einem Monat entspricht.
Ein wesentlicher Auslöser für diesen Rückgang war eine massive Liquidationswelle im Kryptomarkt am 10. Oktober 2024 im Wert von 19 Milliarden US-Dollar. Obwohl Ethena Labs betonte, dass keine Fehler im Ethena-Protokoll vorlagen, führte dieses Ereignis zu massiven Rücknahmen und Deleveraging, was USDe stark traf.
Die Abkühlung der Marktbedingungen und gesunkene Arbitragemöglichkeiten reduzierten die protokollgenerierten Renditen und die annualisierten Zinsen für sUSDe.
Die Volatilität digitaler Vermögenswerte erhöhte das Bewusstsein für Risiken gehebelter Kredite. Sinkende Renditen an verschiedenen Börsen veranlassten Nutzer, gehebelte Positionen abzubauen und Gelder abzuziehen.
Niedrige Finanzierungsraten, die das Protokoll aus bärischen Perpetual-Futures-Wetten erhält, verringern die Attraktivität und Rendite von USDe.
Die Attraktivität und Rendite von USDe sind stark von den Finanzierungsraten abhängig. Wenn Händler vorsichtiger werden, sinken diese Raten, was die Rendite für USDe-Staker reduziert und zu einem Nachfragerückgang führt.
