Der Bitcoin-Markt wirkt auf den ersten Blick deutlich stabiler, als er tatsächlich ist. Eine unterschätzte Spannung baut sich auf, besonders im Optionsmarkt. Analysten warnen, dass diese trügerische Ruhe jederzeit in Volatilität umschlagen kann.
Auf den ersten Blick wirkt der aktuelle Bitcoin-Kurs, pendelnd zwischen 107.000 und 111.000 US-Dollar, deutlich stabiler als er ist. Diese trügerische Ruhe verbirgt eine Optionsmarkt-Dynamik voller Spannung. QCP Capital aus Singapur warnt in einer aktuellen Notiz, dass diese scheinbare Ruhe alles andere als harmlos ist. Sie betonen, dass die engere Preisspanne die darunter liegende Nervosität nicht widerspiegelt und Trader sich auf potenzielle Volatilität vorbereiten.
Bitcoins Reaktion auf die makroökonomischen Entwicklungen vom letzten Freitag war verhältnismäßig zurückhaltend, auch als die Aktienmärkte stark anstiegen.
Stetige institutionelle Zuflüsse in Spot-BTC-ETFs fungieren als Anker, der die Spotpreise stabil hält, so QCP. Doch diese Stabilität überträgt sich nicht auf die Derivate. Die implizite Volatilität im Front-End blieb fest, während BTC konsolidierte. Trader sichern sich aktiv für ein- und zweiwöchige Absicherungen gegen mögliche Kursrückgänge ab, insbesondere vor der Bitcoin-Konferenz in Las Vegas, die als kurzfristiger Volatilitätskatalysator gilt.
Die dreitägige Konferenz, mit Rednern wie JD Vance und Michael Saylor, ist laut QCP der wichtigste Faktor für kurzfristige Schwankungen. Die anhaltend hohe Volatilität in der Nähe deutet darauf hin, dass Trader auf Schlagzeilenrisiken positioniert sind. Man erinnert sich an die letzte Konferenz in Nashville, wo Trumps Keynote die eintägige implizite Volatilität über 90 Prozent trieb und den Spot-BTC-Kurs fast 30 Prozent sinken ließ. Auch wenn QCP eine Wiederholung für unwahrscheinlich hält, mahnen die Positionsdaten zur Vorsicht.
Das offene Interesse an Perpetual-Futures nimmt ab, Funding-Raten sind neutral – für QCP Anzeichen eines „defensiven Kurses“. Auch Einzelhändler reduzieren ihr Risiko. Trader wie James Wynn haben ihre Long-Positionen gekürzt, was einer steigenden Nachfrage nach kurzfristigen Puts entspricht. Die ETF-Zuflüsse bleiben jedoch ein Gegengewicht: Am letzten Freitag absorbierten US-Spot-Produkte 7.869 BTC, die größte Menge seit April. Mit Nettozuflüssen von 2,75 Milliarden US-Dollar in der Woche bis 23. Mai ist es die zweitstärkste Woche des Jahres. Diese Zuweisungen bieten „unterstützende Grundlagen“, sind aber nicht groß genug, um optionsgetriebene Schwankungen bei Schlagzeilen zu überwältigen.
Gerüchte, wie Trumps Media erwäge 3 Milliarden USD Crypto-Finanzierung (inzwischen dementiert), zeigen die angespannte Lage. „Die Empfindlichkeit gegenüber Schlagzeilen ist erhöht,“ so QCP. Sie erwarten im Basisfall, dass Bitcoin die aktuelle Spanne bis Konferenzende hält, dann sollten sich Front-End-Volatilitäten komprimieren, wenn Risikoprämien sinken.
Dies ist kein ‘Top im Juni’-Call. Dies ist ein Call, dass wir von hier aus höher gehen, und ich bleibe bullisch. Großer Unterschied.
Nicht jeder stimmt einer schnellen Kompression zu. Makro-Zyklus-Analyst Astronomer (@astronomer_zero), dessen Modell März-Tief und Februar-Hoch vorhersagte, bleibt entschieden langfristig optimistisch. Er postet auf X, dass Bitcoin historisch zehn Kalendartage vor einem FOMC-Treffen ansteigt; das nächste ist am 18. Juni. „Der Preis wird wahrscheinlich bis zum 8.-18. Juni höher gehen,“ schreibt er. Der zyklische wöchentliche Timing stimmt überein, er setzt auf Longs bei kurzfristigen Rücksetzern. Seine Überzeugung basiert auf einem 24-Wochen-Zyklus, datiert auf den Ausbruch im Oktober 2024. „Wir sind erst in Woche sechs,“ bemerkt er, die Aufwärtsphase sei erst halbwegs. Er räumt ein, dass „Alts immer hinter BTC zurückbleiben“, doch es ist kritisch, Momentum so lange wie möglich zu verfolgen.
Der Bitcoin-Kurs verharrt auf einem seltsam ruhigen Niveau, während der Optionsmarkt Sturm signalisiert. Ob dieser nach oben oder unten führt, könnte von einer Bemerkung auf einer Bühne in Las Vegas oder einer politischen Nuance aus dem Marriner Eccles Building abhängen. Bis dahin macht die Ruhe des Bitcoins erfahrene Trader nervös und Hedging-Abteilungen florieren.
