NYDIG fordert Bitcoin-Treasury-Unternehmen auf, die mNAV-Kennzahl fallen zu lassen, da sie irreführend sei und systemische Risiken im Sektor digitaler Vermögenswerte verstärke. Die Kritik zielt auf die gängige Praxis ab, den Marktwert der Nettoaktiva als Bewertungsgrundlage zu verwenden. Die Volatilität von Bitcoin macht Bewertungen, die ausschließlich an den Spotpreis gekoppelt sind, instabil.
NYDIG argumentiert, dass die mNAV-Kennzahl irreführend ist, da sie operative Geschäfte oder andere Vermögenswerte eines Unternehmens nicht berücksichtigt. Viele Bitcoin-Treasury-Unternehmen betreiben Geschäftsmodelle, die zusätzlichen Wert generieren, der in der mNAV-Berechnung nicht abgebildet wird.
Die mNAV-Metrik lässt wichtige Aspekte der Unternehmensbewertung außer Acht, wie z.B. Handelsprämien im Verhältnis zu Nettoaktiva. Greg Cipolaro, globaler Forschungsleiter bei NYDIG, bezeichnete die mNAV als ‚grob unzureichend‘.
Die sinkende Differenz zwischen Aktienkursen und Nettoinventarwerten (NAV) großer Bitcoin-Käufer birgt das Risiko von Marktturbulenzen.
Standard Chartered Bank berichtete, dass mehrere namhafte DATs unter die kritische mNAV-Schwelle von 1,0 gefallen sind, was ihre Fähigkeit zur Akkumulation von Vermögenswerten zum Erliegen bringt. Wenn die mNAV unter 1,0 fällt, können Unternehmen keine Aktien mehr mit einem Aufschlag ausgeben, um weitere Bitcoin-Käufe zu finanzieren.
NYDIG betont, dass die Volatilität der mNAV die langfristige Wertschöpfung untergräbt. Stattdessen plädiert das Unternehmen für einen Fokus auf das Wachstum von Bitcoin pro Aktie und eine robuste Kapitalstruktur.
Experten fordern die Integration innovativer Finanzmodelle, die über grundlegende Metriken hinausgehen und Handelsprämien berücksichtigen.
Analysten prognostizieren eine Konsolidierung, bei der größere Unternehmen unterbewertete Wettbewerber übernehmen. Der Erfolg hängt jedoch davon ab, das Vertrauen der Anleger in den langfristigen Wert von Bitcoin aufrechtzuerhalten.
Die Debatte um die mNAV-Metrik könnte die Art und Weise verändern, wie Investoren den Wert von Unternehmen im Bereich der digitalen Vermögenswerte bewerten. Es wird eine Verlagerung hin zu nachhaltigeren Bewertungsansätzen erwartet, die über die bloße Anhäufung von Bitcoin hinausgehen.
