Zentralbanken weltweit revolutionieren ihre Herangehensweise an die Geldpolitik durch die Integration von Blockchain-Technologien. Dieser Schritt zielt darauf ab, Prozesse zu optimieren und eine neue Ära der finanziellen Steuerung einzuleiten. Erfahrt, wie die Tokenisierung von Vermögenswerten die Funktionsweise traditioneller Instrumente grundlegend verändern könnte.
Die aktuelle Finanzlandschaft zeigt ein steigendes Interesse der Zentralbanken an der Integration blockchain-basierter Technologien. Dies zielt darauf ab, ihre geldpolitischen Maßnahmen zu optimieren. Es ist keine reine Trendfolge, sondern eine notwendige Entwicklung, da immer mehr Aspekte der Geldschöpfung und -verwaltung, von Transaktionsabwicklungen bis zur Vermögensverwaltung, in Code umgeschrieben werden. Zentralbanken erkunden die Möglichkeiten von Blockchains, da das gesamte Finanzsystem durch die Tokenisierung von Geldmarktfonds, Staatsanleihen und sogar Bankeinlagen transformiert wird.
Laut Atlantic Council untersuchen oder testen aktuell 134 Rechtsordnungen eine zentrale Bankdigitalwährung (CBDC). Das waren 2020 nur 35.
Zwei Kernfragen bewegen die Zentralbanken dabei maßgeblich. Erstens: Können traditionelle geldpolitische Operationen wie Offenmarktgeschäfte, stehende Fazilitäten oder die Verzinsung von Reserven weiterhin wirksam sein, wenn Reserven und Staatsanleihen als intelligente Token auf einer Distributed-Ledger-Plattform existieren? Zweitens: Kann die geldpolitische Transmission verbessert werden, indem die Logik der Politik direkt in Code eingebettet wird? Diese Fragen treiben diverse Projekte voran, darunter Project Pine, Project Guardian in Singapur, den Wholesale-CBDC-Sandbox der Bank of England und Japans mehrjähriges Retail-CBDC-Pilotprojekt.
Tokenisierte Geldpolitik bedeutet, dass die von einer Zentralbank zur Steuerung der kurzfristigen Zinssätze verwendeten Verbindlichkeiten und Vermögenswerte als programmierbare Token auf einer Distributed-Ledger-Plattform vorliegen. Funktionen werden hierbei durch Smart Contracts ausgeführt, die traditionelle Batch-Dateiprozesse in Echtzeit-Bruttosystemen ersetzen. Jedes Instrument, jede Maßnahme wird als Code ausgedrückt. Zinszahlungen werden zu automatisierten Coupons, Repo-Vereinbarungen zu bedingten Vermögens-Swaps und Collateral-Haarschnitte zu numerischen Parametern, die die Zentralbank sofort anpassen kann.
Project Pine, eine Initiative von BIS Innovation Hub und New York Fed, untersucht, wie Zentralbanken Geldpolitik in einer Zukunft mit digital tokenisierten Vermögenswerten betreiben könnten.
Gestartet Ende 2024 und veröffentlicht im Mai 2025, entwickelte das Projekt ein funktionierendes Prototypensystem. Dieses „Starter-Kit“ ermöglichte Tests, ob Instrumente wie Zinszahlungen auf Reserven, Repo-Operationen und Vermögenskäufe mittels Smart Contracts umsetzbar sind. Simulierte Szenarien umfassten normale Bedingungen, in denen ein Smart Contract eine eintägige Reverse-Repo-Transaktion automatisch durchführte, und Liquiditätsschocks, bei denen ein automatisches Notkreditprogramm innerhalb von Sekunden Zinssätze stabilisierte. Auch Vermögenskäufe wurden sofort zwischen digitalen Reserven und tokenisierten Anleihen abgewickelt.
Project Pine ist jedoch nicht das einzige seiner Art. Andere Zentralbanken testen ähnliche Konzepte. Project Guardian in Singapur testete tokenisierte Einlagen und Staatsanleihen in Live-Repo-Transaktionen. Die Bank of England diskutiert, ob tokenisiertes Großhandelsgeld neben RTGS-Salden existieren könnte. Japan baut in einem mehrjährigen Pilotprojekt eine End-to-End-Infrastruktur für ein Retail-CBDC auf, die zehntausende Transaktionen pro Sekunde verarbeiten kann und auch Privatsphäre-Layer erforscht.
Project Pine ist wegweisend, da es erstmals demonstrierte, dass kerngeldpolitische Instrumente durch Smart Contracts neugestaltet werden können. Dies ermöglicht den Einsatz von Instrumenten potenziell innerhalb von Sekunden, automatische Reaktion auf Marktänderungen und eine gestraffte, flexiblere Betriebsweise durch Tokenisierung. Sieben große Zentralbanken, darunter die aus Australien, Kanada, England, Mexiko, der Schweiz, der EU und den USA, waren an der Gestaltung und den Tests beteiligt. Die Ergebnisse sind eine solide Basis für zukünftige Entscheidungen, binden aber keine der Banken zur Adoption.
Bei der Übertragung geldpolitischer Instrumente auf Blockchains stellen sich erhebliche Designherausforderungen, die technisch, rechtlich, operativ und philosophisch sind. Interoperabilität ist eine davon: Können unterschiedliche Blockchains reibungslos kommunizieren? Im Gegensatz zum heutigen Finanzsystem, das gemeinsame Regeln hat, sind Blockchain-Ökosysteme oft isoliert, was beispielsweise zu Problemen bei Zahlungsabwicklungen führen kann, wenn verschiedene Ketten interagieren müssen.
